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人民币汇率远期市场持续走跌，揭秘人民币升值预期发生微妙变化
人民币汇率远期市场持续走跌
揭秘人民币升值预期发生微妙变化
(2008-04-29)
路透香港4月28日电（记者 毕晓雯）——中国人民币能升到多高？市场一直都在猜答案。考虑到中国人口众多，就业压力相当大，要做到既让人民币升值以平衡国际收支，又要不过份损害出口，殃及就业，就成为中国政府一直采取小幅升值的最可信理由。不过，当号称具有价值发现功能的境内外远期市场人民币汇率持续走跌时，是否市场已经告诉我们人民币升值预期正发生微妙变化？
海外无本金交割市场上，人民币兑美元一年期的报价曾在今年的3月13日创出6.2710元的新高，此後则一直盘踞在此价位之下，近期更一反常态，跟随国内远期市场上的报价，一路跌至6.4530元。而国内远期／掉期市场上，人民币兑美元一年期报价的升水不断缩减，已从3月份的最高6,700点，缩至目前的4,300点左右，显示市场认为未来一年人民币约升至6.5700元。
中国外汇管理局的官员在电话中对路透表示，“远期市场的价格波动完全正常,是市场对人民币升值预期的正常反应。”
中国国有银行银行的交易员们也纷纷表示，近期的人民币远期/掉期汇率走软除了利率平价原理起作用外，升值预期的减弱也是一个原因；而香港市场的交易商们也表示，投机盘近期纷纷入场，沽空远期人民币以锁定前期持有头寸的获利。此举也揭示了在NDF市场上，人民币升值的预期正发生着微妙的变化。
仅从投机性的角度考虑，此前NDF市场人民币的多头，在目前做出对冲交易的话，基本可以锁定大量的获利.如六个月前买入人民币兑美元的九个月期的远期合约，当时的报价为7.0993元。而现在对未来的预期发生变化时，可卖出三个月期的合约，目前的报价为6.9070元，则锁定无风险收益。
中国各家银行本月起执行新的短期外债馀额指标,其中中资银行今年指标略降5%，外资银行降幅约为10-15%，小于市场此前的预期.因此，中国市场上的美元流动性突显充裕，拆借利率大幅下降。按照无风险套利的利率平价理论,人民币远期汇率的升水，自然因即期两种货币的利差减少而缩小。
预期不止，热钱不断
自2005年7月21日人民币汇改至今已近3年.在这期间,若不计汇改当日的升幅,人民币升值幅度约15.8%。盘点升值带来的利弊，似乎最担忧的出口受损的弊处尚未成真,而未曾想到的热钱大量流入的祸根，却已悄然埋下。
人民币升值最大的担忧莫过于对出口部门的损害.中国人口众多,出口企业吸纳了众多的劳动力,如果出口部门受到严重影响,由此带来失业人数的大幅增长，是政府最为担心的问题.不过,由于中国一直采取的是小幅缓慢升值的策略,汇改後对中国出口的影响,并没有想像得那麽大。
“可以利用更多的手段,规避升值後带来的风险”，江苏泰达纺织有限公司董事长蒋跃东称,这些手段包括提前结出口货款,晚付需要进口的原料货款,提高产品的档次以增加售价等。
《联合早报》
（编辑：王婉瑗）
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