A股换手率大幅回落 券商业绩速降

(2011-06-09)

　　5月的券商陷入业绩煎熬，截至6月9日，A股15家上市券商已有12家发布5月份财务信息，公开数据显示，仅有光大证券以5月2.09亿元的净利润实现环比增长——24%。同时，西南证券和东北证券还出现了1.12亿元与6960万元的单月亏损。

　　券商龙头中信证券5月净利润仅为4890万元，环比锐减95%。随着出售中信建投与华夏基金股权，中信证券的业绩越来越难以支撑，寻找新的增长动力成为其重要任务。据记者了解，中信内部期望通过直投与产业基金的路径，不断培育新的利润增长点。

　　而根据中原证券的统计显示，前5月，券商板块整体走势弱于同期大盘，15只券商股按流通股加权平均计算的年内跌幅为0.73%，日均换手率下滑至0.97%、低于2010年全年最低水平；兴业证券期间上涨4.94%、领涨券商板块，广发证券期间下跌36%、位居跌幅之首。

　　从反应交易活跃度的换手率来看，据中原证券统计显示，上证综指、中小板指数和创业板指数2011 年以来的换手率均呈现大幅回落态势、较之去年四季度大幅回落，剔除交易日的影响，截至5 月13 日，中小板指数和创业板指数的换手率已达最低水平，显示了震荡行情中，投资者观望情绪浓厚。

　　5月，上证指数连续下跌，月跌幅逼近6%，成交量则连连走低。国泰君安分析师梁静认为，交易额和大券商估值均已见底，但行业仍将面临市场下跌的系统性风险。

　　A股券商利润依然主要来源于两大业务，即依靠A股上涨带来的自营收益，以及依靠A股成交额活跃的经纪业务。这两项业务的收益占据券商利润来源的近90%，但如今均因市场持续低迷而走低。

　　事实上，券商1季报业绩同比略有下滑，个股盈利分化明显。随着投顾服务的加强、创新业务的加快发展，佣金率水平有望趋稳，收入结构多元化将是未来发展趋势，但业务及管理费的增长态势在2011年尚难以改变。国际板与新三板的推进在一定程度上刺激了券商股的增长空间，但该两项业务何时推出依然未有时间表，而即便推出，短期业绩影响也比较有限。

　　中原证券分析师谢佩洁指出，基于对下半年市场环境、行业政策以及业务等各方面的分析，预计证券行业下半年整体业绩“环比持平、同比下滑”，2011年全年业绩有望与去年持平或小幅下滑，维持行业“同步大市”的投资评级，但不排除期间存在的交易性机会，尤其是创新业务一旦推出或将成为板块股价表现的催化剂。建议关注业绩相对有保障的大券商及具有并购重组概念的个股。

　　经济观察网 记者 黄利明

《联合早报网》