融资成本骤增现金流趋紧 企业呼吁银根放宽

(2011-06-30)

　　不断收紧的信贷政策，正在持续抬升企业的融资成本。即便是一些实力雄厚的央企，也已明显感受到资金压力。中国外运长航集团有限公司（下称“中外运长航”）副总裁、总会计师黄必烈6月21日对本报表示，贷款利息不断上涨，企业资金成本较高，希望国家能放宽银根。

　　此前一天，2010年以来的存款准备金率第12次上调开始执行，市场的流动性被进一步回收。对于大部分将银行贷款作为融资主渠道的企业而言，贷款利率攀升已成普遍现象，贷不到款的局面也在加剧。

　　愈演愈烈的资金紧张，正在使企业界，尤其是原材料、制造、物流等位于产业链上、中游的企业现金流紧张状况继续恶化。而一旦被视为“血液”的现金流断裂，企业将距离死亡越来越近。

　　融资成本上升

　　6月21日，央企中外运长航旗下的中外运长航财务有限责任公司（下称“中外运长航财务公司”）在京成立，以此为起点，这家中国最大的综合物流服务供应商开始搭建自己控制的金融平台。

　　中外运长航财务公司注册资本金5亿元，中外运长航控股55%，是一家为集团成员单位提供财务管理及多元化金融服务的非银行金融机构。该公司定位于中外运长航的资金业务运作平台，功能之一是帮助集团下属企业解决“存贷双高”的问题，降低财务费用。

　　黄必烈对本报表示，财务公司能为集团和下属企业提供一部分资金，也能降低融资成本，但尚不能从根本上解决企业发展的资金缺口。他坦承，由于银根紧缩，银行贷款利息不断上涨，企业的融资成本很高。

　　中外运长航由中国对外贸易运输（集团）总公司与中国长江航运（集团）总公司于2009年3月重组成立，2010年营业收入947亿元，截至去年底的资产总额为1146亿元。

　　据了解，中外运长航每年的融资需求在900亿元左右，但财务公司只能解决100亿元左右，其余的资金缺口主要通过银行贷款、资本市场和债券市场解决。今年以来这些融资市场的情况均不太理想，企业的融资成本明显上升。

　　中外运长航下属的旗舰上市公司中国外运股份有限公司（00598.HK，下称“中国外运”）2010年年报显示，截至去年底，中国外运借款总额为42.546亿元，其中17.546亿元为银行借款。该公司以人民币结算的银行借款，加权平均实际年利率为5.23%。

　　今年以来的银行贷款中，已经难以找到如此便宜的资金。

　　从去年初到今年6月，央行已12次上调存款类金融机构的人民币存款准备金率，以此收缩流动性并对抗通胀。对于很多融资主要依赖银行贷款的传统企业而言，紧缩政策落地后最直接的结果是贷款利率持续上升。

　　据一位银行人士说，由于银行贷款额度紧张，目前很多客户已经遇到有授信额度但贷不到款的问题，即便能够获得贷款，利率要比基准利率至少上浮30%。很多银行在发放贷款时，会按照“价高者得”的原则对客户排序，谁能接受的利率高就贷给谁。

　　一家从事太阳能光伏电站建设运营的央企子公司高层表示，由于上网电价较低，企业的盈利本来就很差，资金成本的上涨对企业而言更是雪上加霜。

　　该公司近期从政策性银行贷款的利率已经提高到7%左右，从商业银行贷款或采用其他渠道融资的成本则更高。

　　现金流下降

　　对企业而言，比融资成本高企更为危险的，是现金流的枯竭。从今年一季度的数据来看，经营性现金流下降的现象已经较为常见。

　　统计数据显示，剔除金融行业，今年第一季度A股上市公司的经营性现金流仅为268亿元，这一数字已低于2008年金融危机时的单季度数据。剔除金融、石化和电力行业，以制造业为主的上市公司整体经营现金流占收入比重为-3%，这类企业的经营现金流占收入比重跌至最近十年的最低值。

　　据一家央企下属子公司的资金经理介绍，银根紧缩以来，制造、物流等处在产业链中间环节的企业，一方面销售回款速度变慢，另一方面自身的融资成本上升，夹击之下现金流开始紧张。

　　中国最大的风机制造商华锐风电就是典型企业之一。该公司截至今年3月底的应收账款激增到106.47亿元，2009年底仅为39.19亿元。今年第一季度，华锐风电的经营性现金流为-19.02亿元，略好于去年同期的-19.86亿元。

　　华锐风电表示，应收账款的增加有多方面原因。2010年国家整体的经济情况是处在货币紧缩的状态，表现在加息等方面，这就造成很多企业的资金紧张（尤其是回款较缓慢的行业），包括华锐风电的主要客户。这样就在整个产业中产生了连锁反应，导致应收账款的增加。

　　目前第二季度的经营数据尚未公布，本报接触的多家企业中，一部分表示第二季度的现金流状况有所好转，另一部企业则表示没有实质性改善。

　　西部一家装备制造业上市公司高管表示，一季度出现经营性现金流净流出的主要原因是原材料占款严重。“去年的形势特别好，订单特别多，一季度增加了大量的原材料储备，导致现金净流出的状态。”他说。

　　目前，他所在的公司现金流状况相对乐观，“形势从二季度已经明显好转，4、5两个月都是净流入的状态。从趋势看，在二季度扭转一季度的颓势，没有什么悬念”。

　　不过，另一家装备制造业企业的管理人员说，公司二季度的经营性现金流可能还是净流出的状态，“跟一季度比，趋势没有变化，但流出的幅度有所改善。”

　　上述人士说，公司去年年底曾接到大量订单，已经预收了客户的一部分货款，这些订单要在今年上半年交货，反映到报表上是预收账款，而实际收入没有变化。今年以来，明显可以感觉到订单比去年下降。“以前客户是排队来订货的，但现在这一场面见不到了”。

　　这位人士5月份前后曾与上海、江浙的客户沟通，发现整个行业上下游都不乐观。该公司一位江浙的客户称，按工期5月份就要开始准备8月份的订单了，但现在已到6月下旬，依然没有接到8月份的任何单子。

　　经济观察报 记者 刘伟勋 张延龙 庞丽静

《联合早报网》