惠誉：中国企业近期将继续受到欺诈指控困扰

(2011-07-18)

　　（联合早报网讯）路透社报道，评级机构惠誉表示，对于中资企业欺诈或会计违规的指控至少在近期内还将持续，指控无论真假，都有可能影响这些公司的融资。

　　近期涌现一系列针对在北美上市中资企业的欺诈指控，导致中国相关股票遭受一波抛售。这些指控通常出自作空相关股票的投资者。

　　惠誉周一发布的公司治理报告指出，投资者信心在短期内可能仍将维持负面，因发现许多中资企业存在会计操作或公司治理标准方面的问题。

　　“海外投资者现在承担起了中国落后的资本市场迄今未能解决的问题--向公司管理层发出挑战，要求采用更高的国际标准.”惠誉集团亚太企业信用主管John Hatton说。

　　在惠誉报告公布前，穆迪于上周公布一份报告也表达了对49家中资企业类似的忧虑，引发其中许多公司的股价下滑。

　　不足之处

　　惠誉表示，这篇针对其投资组合中的35家中国公司所做的分析突显出，有许多不同的标准可能指向企业治理不佳或其财务控管问题遭到掩饰。这35家公司的信用评等大都低于投资级。

　　其中包括独立董事任职时间较长、所有权集中在小数个人手上、大幅营收和资本支出成长，以及现金债务比过高等。

　　惠誉表示，尽管这些因素当中没有一项意味着公司存在诈欺，但却让公司难以对违规指控做出辩驳。

　　“今天的报告突显出这些普遍存在的缺点，可能导致任何一家勤勉实干的公司发生‘事件风险’，尽管其坚守当地的业务惯例，但可能极易遭受夸大的不当行动指控。”

　　有好几项缺点指标的企业包括有评等为B+的China Medical Technologies。该公司在Nasdaq上市。

　　惠誉指出，China Medical董事长持股23%、其至少有一位独立董事任职超过五年、拥有极高的利润率、支付低水准的税，且其资产主要是难以估值的技术平台。

　　其并称，太阳能公司保利协鑫能源及LDK Solar，也有数项缺点指标，包括所有权过于集中及利润率过度波动等。

　　嘉汉林业不具有指示性

　　遭到诈欺指控企业中最引人注目的是嘉汉林业，惠誉称该公司在财务方面有许多缺点，包括收入和资本支出明显增加、现金获利的付税金额竟为零。

　　惠誉上周撤销嘉汉林业评级，此前惠誉在6月已将该公司评级调降两个级距至BB级。

　　惠誉说，降级以及随之而来的撤销评等是因嘉汉林业披露其并未直接从客户取得现金，而是由客户付钱给重新进货该公司林业资产的供应商。

　　惠誉说，就是这个因素，而非广泛的公司治理标准考量，令惠誉撤销嘉汉林业的评等。

　　“所以，本机构并未把此发行人的降级基本理由视为其他评级亦可能出现压力的指标。”惠誉说。 　　

《联合早报网》