控制通胀的魔术棒失灵了？

(2008-03-02)

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　　最近人们对“百物腾涨”的怨言比过去更大声，而“百物腾涨”这四个字近期在报章上的出现率也比过去高。莫非是我国那支控制通货膨胀的魔术棒失灵了？

　　看看统计局最近公布的数据，新加坡1月份的通胀率高达6.6％，创下26年来的新高。不超过2％的银行定期存款利率，真是怎么也赶不上高通胀率啊!

　　低利率、高物价，不只在我国发生，全球也正面对这种情况，尤其是在亚洲，不同的是怨言声音的大小。邻国的人民甚至集体游行抗议百物腾涨。

　　低利率，照理消费者会更愿意花钱，而不是选择把钱存在银行。但是，碰上高物价，花钱就没那么顺理成章了。如果亚洲决策者指望旺盛的消费来对抗全球经济放缓，恐怕要失望了。

　　我国目前的通胀率是26年来的最高，泰国、印尼和其他亚洲经济体的通胀率也处于多年高位，都是物价涨幅高于银行利率。

　　更糟糕的是，全球经济增长在放缓，美国经济在衰退边缘，企业获利下跌，遭遇贷款危机的银行也大量裁员。加上美元汇率越跌越低，兑换多种外币汇率都创下新低价，连俄罗斯、委内瑞拉在出口油时都要求买家以欧元结算，韩国更要求以韩元计算、在伦敦金融区工作的美国人也是以欧元支薪，印度名胜泰姬陵的入场费也拒收美元。美林证券发表的一份关于美元未来走势的报告，指美元危机导致美国股市、债市以及其他资产价格下跌的可能性为过去10年最高。

　　种种负面因素，促使人们对未来经济的不明朗而担心。正如一名分析师说：如果你知道半年后的情况不会比现在好，或者可能失业，那么，人们往往不愿意购买大件商品，例如汽车等。

　　因此，现在很难说负利率就会产生刺激消费的效应。目前的这种情况，反而会刺激人们存钱以防万一。从经济学角度，通胀会侵蚀消费者的购买力。当物价增长过快时，现金的价值会逐步下降。

　　亚洲不少国家，包括新加坡、日本和泰国，实质利率已经变成负值。即名义利率（nominal interest rates）减去通胀率，等于实质利率。　　

　　这可能不是对抗通胀的理想时机，但经济师指出，至少可以在一段时间内给央行有个喘息的空间，观望次贷危机对全球经济的影响究竟有多大。

　　根据专家估计，亚洲新兴经济体实质利率平均只有0.67％。理论上说，这么低的利率，大家都会放开了手花钱，或者去借贷。如果人们将手中的钱都投入到经济运行中，这样当人们担心经济增长时，这些钱就可发挥作用了。

　　事实上却相反，人们因为百物腾涨而在消费时更为谨慎，会想要存更多钱，以防经济进一步放缓，以及可能失业。

　　如果人人都谨慎消费，花钱时也有所顾忌，这对对抗经济放缓一点帮助也没有。

　　多年来，新加坡的通胀都获得很好的控制。为何过去两年的通胀不断升温，莫非新加坡控制通胀的魔术棒失灵了？这是股市和房市大涨的结果，还是有其他因素？

　　通胀这东西听起来很难理解，其实简单一句，就是：流通的货币多了，什么东西都贵，只有钱便宜。

　　大起大落的巨额资金流动，对本区域的汇率构成压力，这对通胀造成上升压力，而最近石油价格上涨、食品价格上涨、租金上涨，以及消费税调高，使我国的通胀情况更加恶化。

　　正常抑制通胀的做法是调高利率，但现在我们已进入两难的窘境，既担心经济放缓，又面对通胀压力。为了刺激消费促进经济，难道还要把超低的利率往下调吗？

　　再神奇的魔术棒也会失灵。

　　油价、食品价格上涨深受外部因素影响，而租金上涨主要是房地产价格上涨而推高，只要外部和市场有变化，自然会降下来，至于调高了的消费税是否还有机会降下来？或许还有机会吧，最近加拿大不就宣布将消费税从7％降至5％吗？新加坡也可考虑效仿。无需一下子调降2％，1％已足以缓解通胀压力，也可刺激消费。

《联合早报》
（编辑：黄秀茱）