金市面对套利压力

李竟荣 (2008-03-10)

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　　上周初，原油价格与美元兑欧元汇率分别维持在101美元与1.52以下水平时，投资者持续扶持黄金，致使黄金价格连续第四个交易日上涨至每安士980美元的水平，似有不达1000美元大关，永不罢休之概。

　　黄金价格之所以维持在高水平，有很大的可能是在联储局于本月18日召开政策会议之前，市场已经率先反映了该局将大幅度调低利率0.75个百分点至2.25％的积极看法。而黄金投资者则因此把黄金价格推高到980美元的水平或以上。

　　事实是，黄金就算能达到该心理抗拒水平，能否站得稳是一个关键性问题。其次，在价格波动剧烈之下，黄金、特别是印度零售消费的需求近乎零，也是黄金维持长期牛市的致命伤。

　　而后，在传出石油输出国将维持产量不变，以及华尔街股市不振和预期美国能源库存增加下，原本在上涨中的原油价格突然扭转下跌超过3美元，而跟随其涨势的黄金，价格也因套利活动，突然转向下挫几近20美元至960美元的水平。

　　不过，鉴于左右市场的因素尚未改变，在此低价水平，又有试探性、特别是印度进入结婚季节的买盘支持，所以市场走势仍然是正面的。

　　其后，虽然官方报告尚未公布数据，但ADP雇主服务公司的报告显示美国就业下跌，市场普遍认定就业、尤其是服务业市场疲弱，反映美国经济仍然积弱；美国原油库存下降的同时，石油输出国组织却宣布产量不变，使得原油价格飙升到每桶104美元。

　　与此同时，美国劳工部公布去年第四季度经调整后的劳工成本上涨了2.6％（之前预测为2.1％）。

　　结论是，弱势美元加上市场对通货膨胀的忧虑，黄金价格又回涨到985美元的水平。

　　美元频频贬值也驱使投资者追逐黄金，将其价格进一步推高到991美元。在欧盟央行的政策会议之前，货币市场已把美元推落到1.53水平，预期欧盟央行维持利率在4％，高过美国目前的3％。而且，货币市场也预期联储局还会降息，美元因此沉沦，热钱则持续涌入了黄金市场。

　　欧盟央行主席认为欧盟区的通货膨胀偏高，为预期该行将调低利率者泼了一盆冷水。期间，尽管弱势美元兑欧元虽然一度达到1.54，黄金市场却因进行套利活动，不跟随其他情绪化的市场同步上升。

《联合早报》
（编辑：杨丽娟）