美国经济失控了?

傅来兴 (2008-03-23)

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　　不管是黑人、白人或女人当选美国下一任总统，注定要接过布什留下来的经济烂摊子。

　　现在没有多少人怀疑美国经济衰退是否已出现，人们关注的是：这次的衰退会多深，或多久。

　　如果美国出现像日本在上世纪90年代一样，既深沉又漫长的衰退，亚洲国家是否能、如何能降低美国经济衰退所带来的冲击？

　　美国财政部长鲍尔森上周二承认，美国经济正急剧下滑，但被问及美国经济是否已陷入衰退时，鲍尔森没有正面回答，他说：“重要的是我们了解我们正急剧下滑（sharp down-decline），美国人民晓得经济已急剧下滑；这是毫无疑问的。”

　　在无法避开美国经济衰退的局面下，如何减轻它所带来的伤害和破坏，以及是否有条件、有能力对抗，这应该是亚洲和欧洲国家接下来必须思考、研究和分析的课题。

贝尔斯登涟漪效应将扩大

　　美国的资本市场自去年8月以来，一直处在动荡不安的困境，联邦储备局的一连串救市措施，有人认为在很大程度上是受贝尔斯登（Bear Stearns）的问题所推动，贝尔斯登遭遇的问题给整个美国金融体系带来了最严峻的挑战。

　　摩根大通以最后交易价低14倍的价格收购贝尔斯登，令市场想起了1998年长期资本管理公司（LTCM）引发的金融动荡。当年LTMC下错注遭遇破产厄运，过后被美林、摩根收购，有意思的是，那一年国际石油价格下滑。

　　美国时间上个星期天晚上，已有85年历史的贝尔斯登宣布以每股2美元的超低贱价出售给摩根大通（JP Morgan）；这家全美第五大证券行，曾是全球最大、信誉卓着的投资银行正式溃散瓦解。

　　LTCM当年陷入资金流动困境，联储局也不得不施予援手，以免金融危机的爆发，而贝尔斯登面对的问题肯定比LTCM的时候更为严重，LTCM当年不过投机过度而引发市场动荡，尚不足以伤及美金融体系的根基。

　　贝尔斯登困境源于美国次贷危机所导致前所未有的信贷紧缩，而这是美国所有金融机构都面临的问题，花旗、美林等美国主要金融机构必须大量减记资产值。如果危机进一步深化，不排除有更大的金融机构陷入需要救助的可能。

　　下一颗地雷是在哪里？雷曼兄弟（Lehman Brothers）和瑞士银行已遭到点名，其中雷曼兄弟的情况最危急，因为它的规模小于摩根士丹利和高盛等对手，但在抵押贷款市场的投入却很深。

　　雷曼兄弟可能出事的消息传出后，雷曼兄弟股价开始下挫，星展银行马上透过电邮通知旗下交易员，不得与雷曼兄弟进行交易，更让雷曼兄弟跌势难止。

　　贝尔斯登落到贱价被收购的命运，凸显了美国信贷危机将陷入新一轮的深化阶段。1998年因LTCM所引起的美国金融震荡，并没有今天石油、商品价格狂涨推动全球通胀飙升这两个严重问题陪伴，这使得全球市场对美国经济和美元失去信心。

　　为了拯救已经进一步弱化的经济，联储局周三再度调降主要利率三码，联邦资金利率来到2.25％，对银行放款的贴现率也调降三码至2.5％。联储局的最新努力，能否重振脆弱的美国经济，并为美国金融体系的信用紧缩解绑？

　　这需要时间来证明，可能是接下来的六个月或更久的事。

下一任美国总统很不幸

　　美元的疲弱所引发的连锁问题很令人头痛，全球也不可能一直容忍弱美元四处进行伤害搞破坏。按照目前外汇市场的发展情况来看，1999年诞生后表现日趋稳健的欧元，料将成为国际货币的可能替代品。

　　当市场看好欧元买入欧元，而联储局的拯救措施又无效时，美元将加速贬值，市场会更凶猛的不计成本抛售美元，到时，美国经济将确实陷入失控的局面。摆在美国新总统前面的，将会是个如废墟一般的经济局面。

　　美国经济的衰退肯定会降低亚洲国家的经济增长率，可能是一个百分点；不过，由于美国经济的放缓迹象八个月前已显露，亚洲国家基本上已有所准备，甚至做出了一定的调整。

　　值得庆幸的是，目前亚洲国家的经济增长率都相当高，经济发展还在往前冲，数个国家出现新的政治局面，拟定的新政策为经济发展前景提供了有力的扶持作用，亚洲区域内的货物流通量及相互投资个案不断增加中，这在很大程度上能缓冲美国经济衰退的影响。

　　短期内，全球各国都会去适应全球最大经济体的衰退，同时减少各自经济增长的不利风险，设法维持物价的稳定。当美国的经济运转放缓时，还可能会是亚洲国家加速内部整合的良机。

　　下一任美国总统委实不幸。党内初选还在进行，不知道美国人对三位候选人治国的信心有多大，尤其是经济方面？

《联合早报》
（编辑：苏亚华）