票息率高 零售债券秀色可餐

胡渊文(2012-01-08)

　　凯德商用产业（CapitaMalls Asia）上周二宣布发行票息率3.8％（首五年）的十年零售债券，供公众认购的总额最高1亿元。

　　这批债券如果没有提前赎回，第六年至第十年的票息率为每年4.5％，票息每半年于1月12日和7月12日支付。

　　在眼下的低储蓄利率环境中，3.8％的票息率看似非常吸引人，那么这个债券值得投资吗？债券开始交易后价格会有波动吗？

　　到目前为止，本地共有四家公司发行了七批零售债券，上述这批债券的票息率是最高的，其余债券的票息率介于1％至3.15％。

　　已经在新交所交易的六个债券中，截至星期五有两个以低于发售价的价格交易。

　　不过这些债券的成交价格并没有出现多大变动，与发售价的差距介于0.5％至4.5％。例如，新航的三年期债券上周五的闭市价为0.998元，较发售价低了0.2％。

零售债券流通性不高

　　一般上零售债券的流通性不高，凯德商用产业财务首席黄国祥说，本地散户购买零售债券，往往是赚取它的固定收益，因此债券的成交量不大。

　　多数散户对债券的认识不深，因为长久以来，债券只供机构投资者或大户买卖，对散户而言，债券是遥不可及的投资工具，散户对债券的认识主要来自债券基金。

　　不过在过去两年，本地企业开始开拓零售债券市场，培养散户对这种投资产品的认识。

　　债券是一种由政府或私人企业发行的借贷工具。发行机构同意在债券期满后归还本金，并定期支付票息给债券持有人。

　　可以说，债券的风险程度介于银行存款和股票中间，适合风险胃口不太大的投资者。

　　债券的票息率高于银行存款利率，当然风险也相应的更高。

　　首先，当你投资债券时，这一笔钱就不再是你的流动资金，不像银行的储蓄可以随时取出来用。

首五年的利率，第六至十年的利率为4.5%

期限越长　债券流动风险越高

　　一般来说，期限越长的债券，流动风险越高，票息率也应该反映出其中的溢价（premium）。因为期限越长，期间的不确定因素越多，例如银行利率在几年内可能会出现变化。

　　债券的价格会随着利率的起伏而变化。利率的下滑使固定票息债券比存款更具吸引力，因此对债券价格有积极的影响；而当利率攀升，债券的投资则相对失去了吸引力。

　　例如，凯德商用产业这一次发行的债券首五年支付3.8％的票息率，但在五年之后便调高到4.5％，以反映以上风险，同时五年之后凯德商用产业可提前赎回债券，对于投资者而言这意味着再投资风险（reinvestment risk）。

　　对股市表现的预期也可能影响债券的吸引力，如果接下来股市进入牛市，投资股票的回报更加吸引人，这个时候投资者对债券的需求可能下滑，债券也就需要提供更高的票息率来吸引投资者。

　　此外，在购买企业零售债券时，投资者面临企业本身所具备的风险。

　　投资者应该对发售债券的公司有所了解，发售公司如果面对现金流动问题，可能会违约不支付票息。和其他投资一样，投资者应该做足功课，保证所投资的债券发售公司拥有良好的基本面，而且大致上是保守和管理良好的公司。

　　目前看来，在本地市场发售零售债券都是淡马锡的相关公司，例如新航。凯德商用产业和嘉茂商产信托（CapitaMall Trust）则是嘉德置地旗下的公司。

　　这些公司一般上基本面比较强劲，违约的风险相对不高。不过新加坡证券投资者协会研究公司（SIAS Research）分析师吕凯殷提醒投资者说，即便拥有非常强劲的基本面，任何投资都是有风险的。

　　投资者在考虑投资债券时，不妨考虑以下几个因素：

　　一、我应该在债券上投资多少资金？占投资组合的多少？

　　二、我打算投资多少年？

　　三、由于高回报通常是与高风险相联系，我需要选择合适的信贷风险评级，同时也要记住债券是可能违约的。

　　四、流动性、税收情况、行业前景以及债券细节等其他的投资因素。

　　为本地零售债券开先河的是新航，于2010年9月发行3亿元年票息率2.15％的五年债券，其中5000万元供公众认购。

　　凯德商用产业去年1月首次发售零售债券，总额达2亿元，包括了一年期和三年期的债券，票息率分别是1％和2.15％。

　　嘉茂商产信托去年2发售价2亿元的两年债券，其中有5000万元的债券向公众发售，年票息率为2％。

　　星狮集团（Fraser & Neave）去年3月发行3亿元的五年期和七年期债券，其中1亿元供公众认购。

　　债券的风险程度介于银行存款和股票中间，适合风险胃口不太大的投资者。债 券的票息率高于银行存款利率，当然风险也相应的更高。

《联合早报》
（编辑：陈治宪）