利率下课人民币上台？

(2011-05-06)

　　● 刘旭明

　　自通货膨胀形势越来越严峻以来，中国央行频繁地祭出了提高准备金率和利率的法宝，就在本周二，中国央行发表的第一季度货币政策执行报告中，还强调用公开市场业务、存款准备金以及利率工具来管理通胀，且准备金工具不存在绝对上限。

　　对于人民币，央行则沿用旧的说法，即同时按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　用人民币来抵挡输入性通货膨胀，似乎在中国央行的想法里，是一个次要的选项。

　　中国央行实际操作的结果又如何呢，今年来中国央行四次提高存款准备金率，两次加息，甚至不得已还重新抄起了行政性干预的法宝，但均未能压制住以房地产和输入型为特征的通货膨胀。3月份，消费价格指数达5.4%。

人民币不升值也难

　　依我眼见，当今中国包括房价、消费品价格在内的生活费，正在急起追赶发达国家。

　　尽管中国央行并没有明确说法，让人民币加速升值来控制通货膨胀，但市场上人民币的走势却已然发出强烈信号，挡住输入型通货膨胀，非人民币莫属，有些事，并不是央行能掌控，美元加速贬值，人民币不升值也难。

　　4月29日，人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.499元，突破了6.5的重要关口，而整个4月份人民币对美元汇率中间价接连突破6.55、6.54、6.53、6.52、6.51、6.5六个关口，截至4月末，人民币对美元前4个月累计升值1.9%，仅4月升值幅度达就0.88%，该月升值速度罕见。

　　美国财政部长盖特纳周二表示，通货膨胀压力不断加剧增强了中国加快人民币升值步伐的必要性。无独有偶，中国官方媒体《人民日报》周二援引国内经济学家说，进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，有助于减缓输入型通货膨胀压力。

　　或许，中国央行的思维需要改变一下，在当今世界正在变平的时代，中国与全球通货膨胀趋同的趋势不可避免，因此需要采用一些在国际市场上有更大影响力的工具，如人民币。

　　其实，虽然中国央行没有明确承诺让人民币加速升值，但是，该行明确主张完善人民币汇率的形成机制，这就意味着人民币汇率应由市场来决定，结果就是：人民币的实质性变化，要比政策来得精彩，更激动人心，也更主动。

　　在人民币更大范围走向国际的同时，输入型通货膨胀的加剧，也在更大程度上将人民币推向了前台，充当抵御通货膨胀之虎的重要角色。

　　人民币升值，使得进口价格相对低廉，缓解进口大宗商品价格上涨对中国国内价格的压力，减少国际市场上的通货膨胀向中国国内输入。

　　其次，人民币升值鼓励中国企业向海外的投资活动，鼓励投资者更多地用人民币购买海外资产，让更多的人民币流向国际，减少国内太多的流动性。

　　还有，让人民币取代美元充当国际贸易和投资的角色，这是一个治本的方法，可用于克服因美国宽松货币政策导致的美元泛滥和价格上涨，避开全球通货膨胀的直接冲击。

对付输入性通货膨胀

　　据世界银行的一项研究，目前对外贸易在中国经济增长中的作用正在减少，这为人民币升值提供了政策空间。

　　假如人民币在对付输入性通货膨胀上能够发挥更大的作用，那么我们有理由预期，人民币走向国际、人民币离岸金融中心发展的速度将会更快，如果美元还是不争气，最终人们会看到一个人民币与美元分庭抗礼的局面。

*liuxm@sph.com.sg

《联合早报》