上海国际金融中心系列之汇市篇
双汇管制妨碍市场创新

(2012-02-03)

　　中国国家发改委发布《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，为今后五年的上海国际金融中心提出细部指导，其中明确上海到2015年建设成人民币产品创新、交易、定价和清算中心的地位，这也是上海国家金融中心的四大核心功能。

　　规划中40多次提及“人民币”，沪上财经界人士分析，一方面显示这一规划案旨在确立上海作为人民币产品中心的地位，另一方面也暂时搁置上海与北京在国际金融中心地位中的争议。

　　上海近年积极将浦东和浦西外滩的金融中心加以延伸。硬件之外，也陆续推出各项金融服务和产品，以及政策目标，都体现在《规划》文件中。

　　从发达市场经验来看，金融中心的建设需要漫长的形成过程，除了政策与人才因素，市场累积起来的规模与运作机制更重要，而后者恰是上海的主要考验。

　　本报即日起从汇市、股市与债市三部分，探讨上海作为国际金融中心的优势与不足。

陈迎竹　报道

上海特派员

　　上海作为中国最主要的国际金融中心，外汇与汇率管制仍是汇市发展最大障碍，除了造成外商的不便，也妨碍了市场的创新。

　　外汇交易量做不大，与市场化的步伐有密切关系。专家估计，随着目标的确立，外汇管制将以不同的形式逐步放宽。与此同时，利率管制也是市场化的主要障碍。但2015年只是个标志性的时间点，2020年才是最初的目标，也是市场化程度多高的观察点。

　　外汇管制的一个担忧来自热钱快速进出可能造成对人民币的冲击。但人民币兑换美元从05年至今约升值超过30%，有效汇率也升值约30%，复旦大学金融学教授陈学彬相信，官方估计对人民币今后大幅升值的机会不大，加上最近几个月来的国际热钱流出，因而不再那么担心。

　　前几年人民币对美元是单边升值，但去年10月起已有时升有时贬，相信未来还会进一步放开，不再紧盯波动大的美元。

未来汇率

应保持稳定

　　“紧盯美元会造成人民币对其他货币波动大，实际有效汇率波动也会大，冲击出口。” 陈学彬说，未来的汇率应该在有效汇率上保持稳定，而不是像过去寻求兑美元的稳定，以致影响对其他国家的贸易。

　　陈学彬表示，上海国际金融中心的目标总体上对各类外商都将有正面影响，可以为外商提供更好的服务、更多的融资渠道，以及规避汇率风险的工具等等。但他也同意，对香港和新加坡肯定会有些影响。

　　“但即使没有上海，也会有其他金融中心的竞争。”

　　“多一个上海，开始还是规模不大的，影响还是有限，而随着中国经济金融总量的增长，其实大家都会有所增长。”

　　人民币外汇交易量也有待长足地扩大，上海银监局副局长张光平不久前表示，人民币交易量占全球外汇市场成交量比例从2004年的0.1%成长到2010年的大约0.6%，排名全球第21位。“外汇市场占比与我国经济地位并不相称。”他说。

　　他预测，到2020年，人民币外汇交易量占比要达到第12位，则年均增长必须超过22%，要达到第3位，则年均增长必须超过60%。

　　2010年数据显示，全球日均外汇交易量达4万亿美元，排名在前的交易中心是伦敦（占比约36.7%）、纽约（17.9%）、东京（6.2%）、新加坡（5.3%）和瑞士（5.2%）。

　　要成为人民币产品中心或交易中心，提高国际地位，必须经由市场手段，持续推动跨境贸易结算、境外直接投资、境外结算等业务。此外，必须发展外汇现货市场、外汇远期市场、外汇期权市场、外汇互换市场，甚至包括场内交易等。

　　近年来，各种交易产品的种类已经越来越多。陈学彬相信，未来还会开放让更多主体人群参与交易。

*tanetsph@gmail.com

《联合早报》