周子勋：期待中国对美直接投资大幅增长只是一厢情愿

（2011-05-10）

　　临近中美战略经济对话，美国商务部长骆家辉5月4日在华盛顿说，美国欢迎来自中国的外国直接投资，这有助于在美国创造就业，有助于为美国企业提供商机。而就在同一天，有美国研究机构报告也指出，未来十年中国对外直接投资将达1万至2万亿美元，其中对美投资增长迅速，有助于美经济发展。

　　可以看到，随着中国经济实力的不断增长，尤其是金融危机之后，美国国内经济复苏的乏力，使得美国政府以及社会也意识到投资可以拉动GDP，所以不断推出各种措施以吸引中国的直接投资。

中国对外直接投资概况

　　事实上，就全球范围而言，对外直接投资是一件非常正常的经济投资行为，而美国也一直是世界最大外资投资目的地，同时也是对外直接投资的资本输出地。因此，对于中国而言，对外直接投资不仅是中国企业走出去的必然之路，也是进一步提升中国经济的国际竞争力的自然之举。

　　毫无疑问，自从2000年推出鼓励国内企业赴海外投资的“走向全球”的政策以来，中国的对外投资有了一个明显改变。中国企业进行投资的地区和国家已经达到177个，在境外设立了1.3万家企业，目前年度投资规模已经接近600亿美元，截至2010年底，中国企业对外直接投资累计达到2600亿美元，居全球前五位，在发展中国家排名第一。

　　显然，中国对外直接投资已经成为一个全球性话题，但是从近些年媒体报道的情况来看，都主要集中围绕在一些大规模的投资项目，比如最终没有成功的中铝对矿业巨头力拓的投资方案。其中一个不容忽视的因素是这些投资项目本身具有比较强的政治敏感性，此外新闻价值也较高，从而容易被社会所熟知。

　　事实上，从这些年中国的对外投资发展情形来看，中国的对外直接投资与世界其他国家的对外投资有着很大的不一致，这些都是受中国特色的经济制度所决定的。因此，在这种经济体制下的对外直接投资，更多是呈现出国家经济发展的需要。

　　根据有关资料显示，在2006年到2008年期间，中国对外直接投资当中，仅有18.1%投在资源型行业，制造业所占的比重更低，只占4.7%，而服务业所占的比重却高达76.6%。虽然这个数据并不全面，但是从金融危机以来，中国能源、资源形势的变化以及全球能源、资源形势来看，中国在这方面的投资比率相当有限。

中国对美直接投资的一些阻力

　　而从中国的对外直接投资主体来看，由于中国实施的是企业强制结汇、售汇制度，使得央行的外汇资源事实上给国有企业特别是央企提供了方便，国有企业毫无疑问成为主导力量。从近几年的数据来看，有限责任公司投资在中国对外投资案的总量中占到了一半以上，国有企业只占15%左右。但如果看累计投资规模，国有企业的比重仍接近70%。可见，国有企业本身具有着先天的政策优势。

　　不过，从近些年的直接投资情况可以看到，不仅主权财富投资在各国越来越受到限制，而且大量带有政府背景的国有企业也受到不同程度的审查。这点在中美企业并购方面便显得尤为突出，事实上中美之间这种意识形态上的保守审查不仅给双方的直接对外投资形成了障碍，而且也给中美之间的经济正常活动带来障碍，这也是目前中美之间经济发展失衡的一个主要因素。

　　当然，值得注意的是，与国有企业走出去陷入各种严格审查困境相比，中国的私营企业对外投资要简便得多，而且不少企业的表现比国有企业还要好。然而毕竟中国的对外直接投资历史非常短，私人投资不仅缺乏明确的目的，而且往往是在一些不熟悉的领域投资。同时受传统投资习惯的影响，基本上都选择在房地产不动产领域，从而使得这些投资效率较低。

　　此外，由于中国现有财富分配体制的矛盾，使得大量的富裕人群往往选择了投资移民的方式，这种方式虽然能够使得个人在国外享有较好的教育等待遇，但是背后的风险同样不容忽视。实际上，美国、加拿大等国家虽然对投资移民持欢迎态度，但是随着中国移民的不断增多，不断在提高移民门槛，因此这种方式也不可能有太大的放开。

　　更何况，由于中国实施的强制结汇制度，使得外汇储备持续不断增长，这不仅给央行带来巨大负担，而且在当前人民币持续不断升值的环境下，老百姓实际上并不乐意持有美元。且由于现有体制的限制，使得地方即便有意愿做出尝试也难以成行，温州申请企业个人自由结汇试行到目前都杳无音信。因此，即便想通过民间外汇分流也难以实施。

　　综合以上分析可见，这些问题如果不获得突破，要想对美直接投资出现巨大的变化，只能是一厢情愿的事情。

作者是中国经济时报社评论员