抓住人民币升值机遇

龚慧婷 (2011-02-20)

　　从理论上说，人民币升值将会对中国低增值产业的出口带来冲击，但从好的方面看，人民币升值也会迫使行业升级以及提升效率。这也是为什么人民币汇改五年半以来，中国制造业依然屹立不倒的原因。——华侨银行经济师谢栋铭

　　能参与人民币的升值固然是好事，但投资者对于实际回报必须务实，因为回报很可能受到局限。人民币在很大程度上还是限制流通的货币，要参与其中还需要间接进行，如通过投资中国证券市场。——渣打银行谢仁义

　　对企业的影响

　　本地建筑承包商长成控股自1994年起进军中国市场，其董事经理白连源认为，人民币升值从长远来说是不错的，但“是好是坏有时还得看时机”。

　　白连源说，当人民币兑新元走强时，由于人民币可兑换更多新元，公司将投资换回新元会比较划算。

　　然而最近，也就是农历新年期间，新元表现强劲，若在这时将人民币折算回新元则不太划算。例如：新元兑人民币的汇率一般保持在1新元兑5元人民币，截至星期五，1新元却可兑5.17元人民币。

　　反过来计算，100元人民币向来可兑20新元，上个星期，100元人民币只可兑19.34新元，因此折算回来的新元就少了。

　　本地银行有人民币结算服务

　　面对汇率的波动，经商者如何规避风险呢？

　　华侨银行经济师谢栋铭建议：“投资者和商家可以考虑与银行进行远期等套期保值交易，来规避汇率风险。”

　　大华银行交易银行业务集团主管苏丽华指出，大华也为企业客户提供人民币来往户头（current account），让客户在进行与人民币相关的贸易交易时可迅速结算。此外，银行也提供与贸易相关的汇款服务。

　　苏丽华估计，中国经济强劲，将使人民币在金融市场上扮演更大的角色，预料与人民币相关的贸易也会强劲增长。

　　由于中国和新加坡商家之间的贸易往来频密，从2009年7月起，本地多数银行都已推出跨境人民币结算服务，协助本地客户扩展他们与中国大陆的国际贸易。

　　华侨银行集团交易银行服务国际贸易融资总经理汤琇媜也指出，跨境人民币结算服务获得客户欢迎，相信接下来以人民币结算的交易会继续增加。

　　渣打银行新加坡企业及金融客户部董事总经理杜凯达（Philippe Touati）指出，新加坡作为亚洲主要商品中心，许多商品都在这里交易，包括黄豆、棉花、铜、钢铁和原油。

　　中国在2009年是最大的商品进口商，因此，新加坡在人民币国际化方面也扮演了关键的角色。

　　人民币走势预测

　　最近海外游资进入市场，反映在外汇被大量吸购，意味着中国也必须加速其重新调整和平衡的策略。谢栋铭相信，中国应该会继续允许人民币（兑美元和一篮子货币）升值。

　　截至星期五傍晚，1美元可兑约6.59元人民币。

　　谢栋铭相信，到今年底，人民币将升值，1美元将只能兑6.35元人民币。

　　大华银行经济师全德健认为，在接下来3至5年，中国经济应该会以每年8％至9％的速度增长。他估计，未来一两年内，人民币应该会有至少每年3％至5％的增幅。

　　渣打银行（新加坡和东南亚）财富管理区域主管谢仁义预测，中国在今年和明年将分别取得8.5％和9％的经济增长，虽比去年的10％增长稍低一些，但增长基本面维持良好。

　　中国正面对越来越多来自海外让人民币升值的压力，谢仁义因此相信，中国决策者可能让人民币继续升值，而且升值也有助于让中国过热的经济降温。但他也相信，升值会是逐步和适度的，以免对中国经济带来过度的干扰。

　　渣打银行因此预测，到了2012年，人民币可能会上升到1美元兑6.05元人民币。

　　花旗银行相信，接下来6到12个月内，人民币兑美元将升值约5％。

　　花旗银行（新加坡）财富管理部门主管巴哈（Shrikant Bhat）相信，面对政治和结构压力，中国政府或许会允许人民币更快速升值，因为一个比预期更强劲的货币，将能纠正贸易上的不平衡，缓冲由海外进口的通货膨胀和商品价格上涨。

　　对中国低增值产业出口带来冲击

　　根据经济学原理，当人民币升值后，中国的进口货物会变得比较便宜，从中国出口到海外的货物则会比较贵。

　　因此，假设人民币兑美元升值，对中国商家来说，从美国进口的货物和原料会比较便宜，从而降低进口通货膨胀；但与此同时，出口到美国的中国货物会比较贵，将影响中国出口商的国际竞争力。

　　全德健因而指出：“人民币若大幅增长或波动剧烈，可能会对中国出口商带来相当大的负面影响，对（中国的）劳动市场和整体社会稳定也会有显著的冲击。”

　　但谢栋铭认为：“从理论上说，人民币升值将会对中国低增值产业的出口带来冲击，但从好的方面看，人民币升值也会迫使行业升级以及提升效率。这也是为什么人民币汇改五年半以来，中国制造业依然屹立不倒的原因。”

　　此外，人民币升值预计也会对资金的流动产生影响，并有助于离岸人民币市场的建立。

　　谢栋铭解释说：“由于市场普遍认为人民币会持续升值，因此有大量资金流入本地区，试图从人民币升值预期中获益。”

　　他说：“此外，人民币升值预期也对离岸人民币市场的建立带来较大的帮助，譬如近期快速发展的香港人民币离岸中心，由于人民币升值预期，企业和居民普遍愿意接受人民币，因此，这对香港离岸中心的发展将有很大的帮助。”

　　对区域货币有升值压力

　　人民币升值其实也会给区域的一些货币带来升值的压力。

　　谢栋铭说：“从人民币去年6月汇改以来看，过去8个月，台湾和新加坡货币走势与人民币相关性超过0.90，可以说非常高。而马来西亚货币与人民币走势也较高，在0.80左右。”

　　他表示：“从境外投资者角度来看，由于不是所有投资者都能直接购买人民币，因此，一些投资者可能会转向投资与人民币相关性高的货币，来抓住人民币升值的机遇，这也会推高这些货币的价值。”

　　银行争夺人民币产品市场

　　不少本地散户投资者希望通过投资中国市场，参与和分享中国蓬勃发展的经济。

　　继中国银行后，本地一些银行最近也纷纷跟上人民币升值的热潮，为散户推出人民币产品服务，争夺这个市场。

　　汇丰银行和星展银行先后为散户投资者推出人民币定期存款户头，也都表示接下来会推出更多与人民币相关的产品。

　　汇丰表示，在本地推出的人民币定期存款和人民币多货币存款户头，所给予客户的利率是市场上最高的，以目前低利率环境来说也算诱人。

　　存款额超过500万元人民币（100万新元）的多货币存款户头可享有每年1.38％的利率，至于其人民币定期存款，若票期为六个月、认购额超过1000万元人民币（200万新元），便可享有每年1.78％的利率。

　　星展的来往户头和定期存款最低存款额为5万新元，对象主要是星展丰盛理财服务（DBS Treasures）现有的7万名客户以及星展私人银行客户。

　　华侨银行受询时表示，不久后将为散户推出人民币存款服务。

　　本地投资者也能受惠

　　渣打银行也表示，今年会为新加坡客户推出人民币存款户头，但会分批进行——私人银行客户优先，然后才是散户。

　　虽然远在狮城，本地投资者也能从人民币升值中受惠。

　　全德健指出，假设一名本地投资者投资在中国的房地产，在中国经济腾飞的带动下，房地产项目从较长期来看可能增值。此外，若估计人民币会出现长期升值的走势，本地投资者也能从兑换率中受惠。

　　投资岸外人民币存款

　　此外，直接投资在岸外人民币存款（如香港人民币离岸中心），好处是利率一般比较高。

　　然而，全德健指出，风险其实也不少，包括汇率风险。此外，相对于新元或港币，岸外人民币不能自由交易和转换，而且受到中国中央银行的严密监管。岸外人民币流入和流出中国，也受到严格的管制。

　　谢仁义也认为，能参与人民币的升值固然是好事，但投资者对于实际回报必须务实，因为回报很可能受到局限。人民币在很大程度上还是限制流通的货币，要参与其中还需要间接进行，如通过投资中国证券市场。

　　而参与中国证券市场的一个方法，就是通过与中国证券挂钩的基金。

　　假设人民币对新元升值，若其他条件不变，投资者已先从兑换率中赚了一笔。

　　但谢仁义指出，投资者若选择这个途径，也需要做好准备，接受投资在证券方面的风险，如金融和市场风险。

　　另一方面，谢仁义建议，投资者也能投资在那些与人民币一直有很强的正面相关性的货币，如韩元、令吉、泰铢，甚至是日元。

　　私人银行客户可间接投资

　　巴哈指出，花旗私人客户业务（Citigold Private Client）的高净值客户，可通过投资花旗推出的一些基金，间接投资在中国的A股和H股市场。

　　这些基金可以用新元、美元和欧元来投资。客户也能投资在一些以人民币和亚洲当地货币报价的债券基金。

　　在本地的汇丰私人银行客户也能从一系列的岸外人民币产品和服务中受惠，包括人民币存款、岸外人民币债券和人民币相关的外汇、利率和股票联结产品。

　　新加坡银行（Bank of Singapore）也为其客户推出离岸人民币（CNH）定期存款户头，但最低投资额必须是100万人民币。新加坡银行的客户也必须最少有100万美元的可投资资产，才能开设户头。

　　新加坡银行董事经理兼产品主管范德威（Marc van de Walle）解释：“离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）之间存在价差，离岸人民币一般比较强劲。”

　　他相信，中期来说，离岸人民币会比在岸人民币的汇率稍高，因为美元疲弱，离岸人民币估计会有需求，以分散风险。

　　离岸人民币虽然可自由在岸外户头之间转移，但若要进入中国，则面对严格的管制。

　　在岸人民币不能自由转换，且只供中国居民使用，或用来进行在岸贸易和投资。

《联合早报》
（编辑：叶文祺）