平静之后的风暴

[米歇尔·罗卡尔]　(2011-08-01)

　　2007年至2008年的金融危机会重演吗？自危机爆发以来，政府官员没有从中吸取足够的教训和作出足够的政策反应，增加了人们对这样的前景的忧虑。

　　危机爆发以来，G20集团举行了三次峰会，世界各国领导人都同意稍为加强金融监管，但这仅仅是针对银行，其他市场玩家则免受限制和监督。同危机爆发前一样，没有任何部门监督几乎无界限的衍生工具“虚拟”市场，资金可以在不受官方规定约束和没有同实体经济接触的情况下自由流动。

难防金融危机再现

　　大市场玩家有许多资金可以进行投机活动。美国联邦储备局（美联储）让市场资金泛滥的决定，使情况变得更是如此。其结果并不是美联储所要的，即可以拉动美国就业的生产性资产上更多的投资，而是导致全球商品价格上涨及主要新兴经济体出现越来越多的房屋市场泡沫。

　　简单地说，没有什么方法可以阻止全球经济再次陷入一场金融危机。避税港依然有很多，这方面的监管根本就不到位。危机后银行监管人员所采取措施的力度，和危机可能带来的后果根本不成比例。政府拒绝将商业银行与投资银行划分开来，一旦这些容易出现泡沫的金融机构倒闭或破产，纳税人就要通过“存款保险赔偿”（deposit-insurance claims）的方式为它们买单。

　　事实上，现在看来很清楚，政府通过将不良的私人债务转化公共债务，防止了金融体系于2008年全面崩溃。这个方法在当时发挥了效用，但现在已经不适用了。这主要是因为它造成了各国公共债务负担急剧增加，导致金融市场出现新的危机。

　　我们不能将目前浮现的新危机，全部归咎于政府目前和最近所采取的措施。在过去20多年里，世界上主要资本主义国家疯狂借贷，丝毫不考虑后果。这在很大程度上与上世纪七八十年代全球采取的一项将货币政策与控制价格增长的目标挂钩的新规则有关。这一危险的概念是法国的雅克·诺夫（Jacques Rueff）于1958年提出的，并在接下来的二十年被欧洲各国采纳和推广到欧洲中央银行。它的目的是限制资本主义经济体在达到充分就业后，加剧通货膨胀的趋势。

国家债务或将引发金融海啸

　　但这一新规则最终产生的可怕结果，是有些国家不得不以市场价格向私人银行借贷，以确保国家财政的稳定。这也给公共投资造成了巨大的阻碍，因为政府开支被抽走，成为银行及其股东的巨大利润。除了四个北欧国家可能是例外，没有一个拥有市场经济的社会，存在或寻求国家与市场之间的平衡，以便维持足够水平的公共服务。

　　然而，即使是制度化的货币紧缩政策，也并不能阻止欧洲国家的公共债务水平达到GDP的50-100％（希腊和意大利较高）。在美国，债务水平已超过GDP的100％。很明显的，各国政府应对2008年金融危机的举措都是扭曲和有害的。

　　此外，17个目前使用欧元的欧洲国家不能单方面将本国货币贬值。实行欧元是欧元区集体向前迈进的重要一步，但要确保欧元成为真正通用的货币，它应该体现出真正和全心全意的团结。但德国政府仍然不承认这一点——似乎意味着在有欧元前，法国会用塞纳-圣但尼省（Seine-Saint-Denis）或科西嘉岛（Corsica）来偿还其海外债务来保留法朗（franc）。

　　欧元区成员国希腊现在正陷入一个难以维持的处境。希腊如果违约，可能引发大量投机行为。事实上，金融市场不会区分希腊债务和其他经济体背负的同样沉重债务，包括葡萄牙、爱尔兰、西班牙、甚至意大利这个新近受到投机行为攻击的欧元区成员国。

　　这可能会导致代价高达数万亿美元的“金融海啸”，也解释了为什么欧洲央行及其行长让·克劳德·特里谢（Jean-Claude Trichet）努力不让最坏的情况出现。英国、比利时和法国的债务水平，意味着它们能够毫发无伤的希望很渺茫。

　　与此同时，在美国，除非国会和总统达成提高国家债务上限的协议，美国将不能偿还下一期的债务。随着美国不能偿还债务的危险增加，人们也日益意识到其严重后果。

　　要修复这一切也并非完全没有可能。但要落实必要的金融措施，就无法尊重国家传统和主权完整。美国必须放弃美元的帝国主义；德国必须放弃将其他16个欧元区成员国当成德国历史和文化延伸的“德国欧元”（deutscheuro）之梦。即将到来的风暴及必须采取的应对措施，将会带来巨大的变化。

作者Michel Rocard是法国前总理、法国社会党前党首

英文原题：The Storm after the Calm

版权所有: Project Syndicate，2011.