香港离主权回归中国尚有三天，港红筹股及国企股大幅上升，迎
接回归。恒生香港中国企业指数昨天猛升6.91%，国企指数则上升
1.1%。

　　香港市场人士指出，由于今后红筹股的发行受到红筹监管指引限
制，所以现有的质优红筹仍受追捧。国企股份已见底回升。红筹国企
两大类股份回归前最后一个交易天大升，红筹股指数更会迈向历史高
位。光大明辉成为首家突破两千倍本益比的红筹，光大国际也突破
1000倍本益比。

　　香港回归前最后一天交易中，红筹股本益比最高的光大明辉，为
2022倍，光大国际为1037倍，东方鑫源为817倍。

　　恒生香港中国企业指数昨天创下推出以来高位，报3469.08点，
升224.39点。升幅最大的为中远太平洋，收市报17元9角5分（港元，
下同），升2元7角。其次是华润创业，报38元，连续第二天升3元。
上海实业收市报48元2角，升3元9角。

　　恒生国企指数则重上1000点，收1015.93点，在前天升21点38的
基础上，昨天再升11.06点。影响指数升幅最大的是上海海兴，收报4
元3角2分5厘。交易量最大的则是北京北辰股，昨天升1角，收报3元7
角5分，交易量为1853万股。其次是深圳高速，交易量为1055万股。

　　证券界指出，今年年初市场已传出毋论国企股，抑或红筹股，都
会在九七年香港主权回归时大升迎九七，目前除了恒生指数一直向新
高迈进，红筹及国企指数也在本周继续上升。不过，红筹股与国企股
的本益比已经达到危险的水平。



十只本益比最高红筹及国企股份

公司名称 收市(港元)升跌(港元)升跌幅%本益比(倍)

光大明辉 22.65 +2.40 +11.85 2022.32

中国光大 2.80 +0.175 +6.67 1037.04

东方鑫源 1.88 -0.10 -5.05 817.39

中国(香港)石油 1.72 -0.02 -1.15 238.89

马鞍山钢铁 1.62 +0.01 +0.62 138.46

新海康 7.45 -0.45 -5.70 130.70

昆明机床 1.03 +0.01 +0.98 130.38

保兴投资 1.04 -0.10 -8.77 119.54

深建国际 1.34 -0.07 -4.96 118.58

青岛啤酒 3.00 +0.125 +4.35 112.78 

外国银行造成香港房地产价格显著上升 
 

　　（香港法新电）香港金融管理局副总裁简达恒前天指出，一些外
国银行重新确定在香港经商的吸引力，是造成最近香港房地产价格显
著上升的原因之一。

　　他并没有明确指出外国银行的名称。据金融管理局统计，在95至
96年间，中国、欧洲和美国银行在香港放贷的款额，其增长幅度在17
％到20％之间。

　　简达恒说：“到去年以前，他们一直对香港的长期资产持谨慎态
度。”但现在，各界对香港回归中国都抱着乐观的态度，香港的房地
产市场亦随之升温。

　　他透露，香港银行的房地产贷款占总贷款额的比率已从95年底的
39％增加到去年底的42％，贷款总额在同期达到了870亿美元（约
1244亿新元）。

　　但他也指出，这些贷款中，住房抵押贷款占了23％；搞房地产投
机活动的仅占7％；投资房地产的则多过12％。他说，住房抵押贷款
的损失记录还是相当令人满意的。

　　简达恒担心的是经济大环境中的重大变化，将对银行的房地产贷
款产生影响。他特指的是正在上升的利率，由于港币和美元的紧密联
系，美国的联邦储备局实际上间接地控制了香港的货币政策。

　　目前，金融管理局已下令一些银行抑制在房地产方面的贷款。市
场上档次高的房地产单位的贷款价值比率已从70％调低到60％。

　　他提醒说，目前贷款额在不断上升，房地产价格也在攀高，回报
率已出现下降趋势。若再不控制贷款额，最终将导致银行的风险回报
率降低。
 
面对新香港 台商难掩不安 
 

　　台湾统一企业集团董事长高清愿、三阳工业董事长黄世惠等工商
界人士，这几天将与其他近60位的台湾人士，分别动身前往香港，出
席7月1日香港移交活动，在一片热门的庆祝仪式中，见证香港历史转
折的关键时刻。

　　“香港不会有什么改变，两岸经贸还是一样继续交流”，高清愿
在出发前对香港和两岸经贸情势，做了“不变”的研判。但是，和台
塑集团一样，统一企业早已把在香港控股公司的注册地点转移到英属
开曼群岛，似乎在不变的期盼下，仍有隐忧。

　　转移控股公司注册地点，在商场上不值得大惊小怪。5月23日建
大公司的股东常会，通过一项紧急提案，将原委托建大香港公司转投
资的大陆子公司股权，转入设在开曼群岛的建大全球控股公司，似乎
透露出别人都这么做，自己不做、不能心安的情绪。

　　7月1日，香港特别行政区诞生。长期以来扮演两岸经贸中介地点
的香港，有了新的主人，虽然新主人提供“50年不变”的保证，但种
种迹象显示，很少百分之百相信。

　　不论统一、建大或台塑，转移赴大陆投资香港子公司的注册地点
，都是为了因应新主人入主香港后可能的变数。这么做，多半是在心
理层面添加一道保护伞，却不代表企业计划离开。

　　6月初，东莞台资企业协会开始有会员询问有关香港九七的问题
，协会的干部有些担心，没有足够的心理调适，一旦事到临头，会显
得手足无措。秘书长陈明致说：“我们是想找些因应对策，让大家安
心，究竟大家的事业都只能继续往前走，没有太大的回旋空间。”

　　福建莆田的台商德胜集团1994年已在香港上市，总经理王毅民说
：“我们在香港的经贸活动，不准备做任何调整。”话虽如此，德胜
集团一样把注册地点设在香港以外的百慕达。

　　很多台商在大陆投资，利用香港作为连接两岸经贸的脐带，即使
过渡九七，台商仍把香港继续视为两岸经贸的中介点。在王毅民的眼
中，香港向来扮演“中转”角色，也是很多台商财务运作和采购的中
心。

　　虽然多数台商没有撤出香港的打算，但是香港政府统计，今年1
至4月，台湾输往香港的货物价值较去年同期下降5.6%。

　　台湾经济部国贸局委托中华经济研究院完成的研究也显示，预测
今年对大陆与香港的整体出口只有3.1%的成长率，是1990年来的最低
幅度。

　　具体的贸易出现变化，已透露出一些不同以往的讯息。国贸局分
析，造成台湾对大陆香港出口成长趋缓的原因，主要是因为两岸贸易
发生结构性的改变。

　　另一项影响台湾出口输出香港大陆成长放慢的原因是，大陆的政
策有所改变，如去年起实施取消外资企业进口机械设备关税的优惠待
遇，使台湾的机械设备进口价格上升，失去竞争优势，减少输往大陆
的金额是必然趋势。

　　两岸贸易结构的转变。大陆外经贸部认为，由于跨国公司投资步
调加快、及香港主权移交，将导致台港澳资金加速向大陆各地移转。
这部份的资金占1997年外资的比重将继续上升，大陆外经贸已将7月1
日香港主权移转视为台商赴大陆投资升温的重要因素。



台商会愈来愈多

利用香港金融及服务业功能



　　即使如此，香港仍将扮演两岸经贸往来的中介站，只是内涵已逐
渐转变。专门研究两岸三地经贸往来的台湾中经院研究员林昱君发现
，两岸透过香港的转口贸易额已逐年下降，转运货量相对增加（即货
物只通过香港海域，不进入香港港口），香港的中介角色已伴随经济
结构转型，有所改变；未来台商利用香港金融、服务业的功能会愈来
愈多。

　　这种角色转变，不因九七香港主权的变迁而起，也不会对两岸经
贸往来投下变数。香港台湾工商协会会长王禄¤用“劳斯莱斯换人驶
”来形容7月1日后的香港。他认为，只有香港正在改变的软硬体环境
，才可能影响香港的经济前途。

　　两岸经贸往来的前景，仍掌握在两岸手中。香港政策研究中心研
究总监周志坚说：“香港重回中国不足以影响两岸间的经贸关系，两
岸的政治关系才是关键，”如何扫除两岸政治阴霾，正考验两岸决策
当局。



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