全球经济衰退风险日益加大 分析员下调本地银行评级

(2011-09-28)

　　随着全球经济衰退风险日益加大，加上国际信用评级机构穆迪（Moody's）上周宣布下调美国三大银行的信用评级，多数证券研究机构也调整给予本地三大银行的评级，并略微看淡它们的业务展望。

　　上周出现种种迹象显示全球经济可能放缓得比人们原本预期的还严重，先是美国联储局公开市场委员会上周开会后发表声明说，美国经济前景出现“巨大下行风险”；接着汇丰控股（HSBC）公布的9月份中国制造业采购经理指数继续居于荣枯分水岭线50下方。

　　基于中美两个全球最大经济体的数据都呈下行趋势，以及欧元区主权债务危机日趋恶化，世行行长佐利克警告全球经济正“进入危险阶段”。

　　另外，穆迪调低美银（Bank of America）和富国银行（Wells Fargo）的长期信用评级，以及花旗集团（Citigroup）的短期信用评级，并表示美国政府今后任由大银行破产倒闭的几率，比08年金融危机期间的还高。

　　金英证券（Kim Eng）研究认为，穆迪说美国政府今后不像以往那么愿意对出现财务问题的金融机构落实“大到不能倒”（too big to fail）的政策，对全球银行股会有影响，预料本地银行股价接下来也难免相当波动。

　　联昌国际（CIMB）研究上周就削减对本地三大银行作出的盈利估计，指出它们都将受到新的信贷下跌周期影响。

　　华侨银行（OCBC）旗下的保险和财富管理等强项业务都将放慢下来，连规模较另两家同行较小的资本市场费用收入也无法幸免。考虑到营收表现料会逊色所带来的盈利风险，联昌国际将它的评级降至“表现落后大市”，也把目标价减至8.20元。

　　联昌国际也给予星展集团（DBS）“表现落后大市”评级，把目标价从16.56元大幅度调低到11.90元，指出随着资本市场活动放缓和利率水平持续低下，它的营收下跌空间相信是本地同行中最大的，而联昌国际也对它在中国出口业的业务曝险持审慎态度。

　　至于大华银行（UOB），联昌国际如今则列为本地银行中的首选，但保持给予它“中性”评级，也把目标价降至18.02元。联昌国际认为，由于它扩展业务时采取较保守作风，一旦面对流通性紧张局面时，它须承受的流通性风险也将很低。不过它也难免会受到全球经济放缓的冲击，其信贷风险管理在接下来的几个季度料将受到考验。

　　德意志摩根建富（DMG & Partners）证券研究认为，全球经济增长不明朗意味着银行接下来的贷款业务扩充将转弱。尽管已经把本地银行明年的贷款增长率预测从原本介于16％和20％大幅度下调到介于8％和8.5％，德意志摩根建富证券相信可能还有进一步下行的风险，尤其是企业贷款方面。

　　在本地银行中，德意志摩根建富证券也以大华银行作为推荐首选，给予它“买入”评级，把目标价设在19.53元，理由主要是它过去三年内采取保守的放贷立场，有助于确保它的资产质量良好。

　　德意志摩根建富证券指华侨银行目前的股价对账面值比率较同行高，限制它的股价上升空间，因此给予它“中性”评级，目标价为8.73元；对于星展集团也同样给予“中性”评级，把目标价降至13.31元，指出目前没有利好因素可推动它的股价。

tansming@sph.com.sg

《联合早报》