华尔街动荡，中国不能抄底

(2008-10-08)

　　● 韩方明

　　有道是：眼看他起高楼，眼看他楼塌了。观诸八年来的美国经济，尤其是美国金融和房地产的变迁，这句俗语分外传神。

　　曾几何时，美式金融扩张，在一众投资银行的鼓吹下，以及在衍生产品的掩护下，蔓延到世界，华尔街精英占尽话语霸权，气势一时无两。说实话，那时候华尔街中人的心态，与笔者负笈海外的90年代大不一样。而常青藤学院中的新一批精英们，也少见以科技和社会为念，只知道垂涎金融机构的百万年薪和优厚分红，失去了过往对于知识、真理和公义的追求。

华尔街没有吸取教训

　　从2000年到2006年，美国房地产的价格升高了80％。在这场前所未有的房地产狂欢中，义无反顾、积极推动的金融机构，向想买房子的人发出了诱人的呼唤：来吧，你可以买房，不管你的收入如何，因为房价会永远上升，你可以用升高的价格来归还房贷。

　　在2001年，科技泡沫破灭，许多美国家庭的财富化为乌有。但贪婪的华尔街没有吸取教训，结果遇到厄运，那就是房地产市场20％的下降，更多家庭放弃房产。建于此上的复杂金融衍生工具，使美国和全球金融系统几近崩溃。

　　这群华尔街精英，不仅仅创造了外国政府和金融机构难以理解的衍生产品，他们的经营模式更是夸张得令人侧目。对借来资本运用极高杠杆比率，是业界明规则，投资银行资金的放大比率一般是30倍。

　　雷曼作为华尔街最大房屋贷款的持有者，杠杆比率更高达40倍。而雷曼越来越倚重在衍生品上投资谋利。这就是这家百年老店的宿命。只要投资品涨2.5％，公司就能盈利翻番，但是一旦下跌1％，公司就亏损40％！再跌下去，就血本无归。人类的商业社会，几时见过如此狂躁冒进的百年老店？这样的公司不垮，岂不是自由市场的笑话？

　　美国式救市行动来得并不晚，从第一家小银行破产以及贝尔斯登告急起，美国政府就一直在注资救市，救得曾让国内许多人大呼要向美国政府学习。只不过，救市的结果和中国A股如出一辙，不仅愈救愈熊，而且还引发了二战以来空前的国有化运动。这足以让美国前总统里根死不瞑目矣。

动用外汇储备要慎之又慎

　　华尔街的一种高智商通过金融创新折射的贪婪和自大，结果是通过次贷殃及四邻，贻害天下。刻下所谓的靠7000亿美元救市，本质上便是靠继续投机来维持其投机生涯，就像A股因投机而崩溃，而现在又祭出融资融券、央企回购甚至于早被多个市场弃用的卖空等投机手段，来拯救这个投机市一样。

　　此时此景，笔者只能说，中国企业不要再堕入海外金融玩家的术中。其一，投资海外的金融机构和金融产品需要高度谨慎，那几个拿着股东的天价年薪的所谓大亨们，贸然“走出去”入手黑石和富通，已经是百亿美元亏损，代价不可谓不大。正如笔者4月所言，华尔街的底，不是那么好抄的。如今，更要强调这一点：不能抄！动用外汇储备要慎之又慎，不能几个人谋划一番就拿老百姓的银子到外国去充大头救市了。

　　其二，对目前海外投资银行策划的参股内地大企业计划，笔者再次呼吁中国政府尽快建立外国投资审查委员会，重大外国投资必须经过外国投资委员会的审核，加入社会各个行业的专家，深入研究剖析，不能让一小撮疯狂官僚们说了算，以避免掺入各色金融坏账和投机阴谋。必要的时候，必须对此类购并合作加入黄金股的条款，保留政府的否决权，以免大企业沦为此类金融冒险家的牺牲品，进而危及国家经济安全。

（作者是中国全国政协外事委员会副主任，以上观点不代表任何机构。）

《联合早报》