主权财富基金准则具积极意义

(2008-10-15)

　　● 保尔森、苏伟迪、尚达曼

　　来自世界各国的财长和中央银行行长，于上周末在华盛顿聚会讨论经济课题，尤其是环球金融体系的脆弱性。一个主要的问题是保护主义情绪的增长，这会损害资金的自由流动、限制投资机会、并最终削弱经济增长和工作的创造。

　　在当前全球股市动荡的时刻，人们很容易忽视这个危险。其实，目前的金融危机更突出了保持市场对资金开放，和鼓励愿意采取长远策略的投资者的重要性。

　　上周末，来自拥有全球主要主权财富基金的23个国家的官员，在处理这个课题上踏出了重大的一步。他们公布了一分文件，一套主权财富基金自愿采用，现在被称为“圣地亚哥原则”（Santiago Principles），代表了在公开市场建立信任的里程碑的“公认原则与规范”（Generally Accepted Principles and Practices）。这是主权财富基金国际工作团在仅超过5个月的紧密合作和协作后，便取得的成果。

　　今年3月，阿布扎比和新加坡政府，两个在使用主权财富基金进行投资有长期纪录的国家，同有长期接受主权财富基金投资经验的美国财政部，在华盛顿开会后，就主权财富基金和接受投资国家应遵循的概括性政策原则达成了协议。通过这个做法，我们显示了拥有主要主权财富基金的国家和接受投资国家之间的建设性协作，因为维持开放投资环境的共同利益，不但是可能，也是必须的。

更高责任感与透明度　

　　我们的努力，为取得国际间对主权财富基金国家的理解，和减少接受投资国家的担忧的更巨大目标给予有力的支持。政策原则在3月宣布后不久，国际货币基金便同一些拥有主权财富基金的国家召开会议，并在会议后成立国际主权财富基金工作小组。高效率的工作小组，在不到6个月便起草并就“圣地亚哥原则”取得协议。工作小组在进行讨论时也欢迎来自接受投资国家的意见，充分显示了协作的精神，和对一套可靠的自愿性标准的共同意愿。

　　原则里所提到，拥有主权财富基金和接受投资国家所表现的更高责任感与透明度，将有助于促进全球金融稳定。拥有主权财富基金的国家接受这套原则，也加强了人们对它们的信心，即它们在国际市场扮演的积极角色，在投资时完全只考虑经济因素。对现有和新成立的主权财富基金，原则也可以作为一个指标，提醒它们时时维持国际投资所要求的高标准。

　　原则规定对接受投资国家所关心的领域作出公开的披露，包括主权财富基金政策目的和管理框架的清楚声明、投资策略、风险管理和其他有关的金融信息。原则也确定，投资决定必须继续提供经过风险调整后的最大回报，并完全以经济考虑为基础。通过呼吁健全的管理机制，原则可以促进主权财富基金独立运作，不受所属国家的影响。

　　然而，为了配合投资决定所需的自主权，原则也会强调适当的申报机制、常年审计、和专业及道德准则，增强主权财富基金对所属国家的责任。

　　许多主权财富基金已经体现了这套原则，我们也已经看到了朝这方向的正面发展。上个月，新加坡政府投资公司首次发布年报，透露它如何管理政府的投资组合，包括监管架构、投资程序、资产分布和长期回报等重要信息。淡马锡则每年都公布详细的资料。

　　阿布扎比投资局已经透露它大致的资产分配，也正在包括查核是否予以遵守等各方面，增加透明度。

为稳定金融市场 担当重要角色　

　　提高透明度和保持对话基本上是双向的。接受主权财富基金投资的国家，对维持透明、相称、和负责任的开放投资环境，也具有同样的责任。

　　除了国际货币基金和国际主权财富基金工作小组的努力，经济合作与发展组织也致力促进一个开放和可预测、不歧视任何投资者的投资环境。在其4月的报告和6月的部长声明的基础上，组织将会在明年初发表对“自由投资”计划的最后报告，探讨国家安全和投资策略之间的关系，包括主权财富基金对经济合作与发展组织成员国的政策。

　　主权财富基金的长期方针和克服市场周期的能力，为全球金融市场带来重要的多元性，也让它们能够扮演稳定市场的角色。我们相信这套原则对维持开放和稳定的环球金融系统，是跨前的重要一步。

　　在这方面的成功至关重要，决不容许失败。作为3月所达致的原则的支持者，我们为主权财富基金和接受其投资国家所取得的进展鼓掌，也吁请所有参与者在把原则付诸实行时作出同样的努力。

作者分别是美国财政部长、阿布扎比政府执行理事会成员和新加坡财政部长

叶琦保译

《联合早报》