何帆：中国央行应向淡马锡控股学习

黄允之－上海特约 (2006-09-13)

　　“中国目前面临的真正问题是外汇储备增长过快，预计到2010年，中国的外汇储备将达2万亿美元（3万1400亿新元），到时央行将成为巨大的资产管理公司。”

　　9月12日，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理、国际金融研究中心副主任何帆在上海举行的第四届年度中国外汇论坛上如是表示。他说，中国必须找到解决外汇储备过高的办法，事实上，央行应考虑向新加坡和挪威等国学习，比如拨出一部分外汇储备，来增加流动性，或者成立资产管理公司，以增加其回报率。

　　何帆说，新加坡属于主动对外出击型，中国央行也可以考虑收购外资银行。他建议，央行应该成立一个类似于新加坡淡马锡控股的资产投资公司，将部分外汇储备注入到该公司，让其进行多元化投资。

　　中国截至7月底的外汇储备为9545亿美元，在全球排名第一。与会的北京大学光华管理学院财经系教授Michael Pettis指出，在密切观察美元在中国的积累速度的同时，应该注意到几个变化：其一，中国央行在降低收益率曲线，并开始逐渐将注意力转向商品或黄金，最近还有消息说中国央行甚至在购买厄瓜多尔的国库券；其二，中国官方希望央行以外的机构持有美元，所以它放开企业海外收购，也允许和鼓励个人持有外汇。

　　何帆则表示，目前中国80%的外汇资产是美元，这一方面由于央行偏于保守，同时也因为其投资组合多样化受到制约，如果中国央行转而购买黄金，又势必对全球黄金市场产生影响。

　　除了日益高涨的中国外汇储备，人民币币值走向也是昨日论坛的焦点话题。

　　何帆认为，人民币不会出现一次性的大幅升值，这是由多方面的原因决定的，第一，出口仍然是中国经济增长的主要推动力，要维护出口产业的优势，中国必须保持汇率的相对稳定；第二，既然80%的外汇资产是美元，要维护美元对人民币名义汇率的稳定，中国也不会允许过快升值；更重要的是，“我们要弄清楚在中国是由谁决定汇率”，不是央行，而是国务院，而后者从过去数十年发展中得到的深刻教训是：只有渐进才能成功。

　　况且，不能依靠人民币升值来解决所有问题，它与美国的巨额赤字无关，也不能解决美国的贸易逆差问题。何帆说，中国政府希望利用汇率政策来帮助其他改革，包括给投资过热降温、提高投资效率、平衡沿海与内陆地区差异等。

　　汇丰中国副司库Ryan Song也认为，人民币不可能进行重大调整，而是将进行逐渐和缓慢的升值。他介绍，汇丰根据自己的模型预测，美元对人民币在今年底将到达7.85，而人民币明年的升值幅度仍将小于3%。

　　中国人民银行研究局副局长张涛则在主题演讲中强调，中国的货币政策现在面临双重压力，在防止国内投资过快增长带来经济过热的同时，必须注意不能强化人民币升值预期。

《联合早报》

（编辑：陈颖佳）