（吉隆坡讯）哈林沙艾在前天宣布以8亿7470万零吉向时光工程收购玲珑的21.6%股权，分析员猜测，这或许会是多元资源工业（DRB-Hicom）四合一大合并后，另一项集团大合并的序幕，也就是马友乃德和玲珑的二合一。

　　在这项收购宣布的两周前，市场盛传马友乃德将出现管理层收购，并被私有化，两周后的宣布，令人觉得“无风不起浪”，各种可能性都会发生，传言有时是真的。分析员说，未来几周，或许有大事宣布。

　　丰隆证券分析员认为，从各方面来说，这两家公司的合并并不是不可能，因为玲珑的主要资产除了时光工程股权（时光网上市后价值被扬升）外，就是马友乃德的37%股权，也是主要盈利来源，联昌资产（Commerz）现在只有股息收入，不能计算盈利。

合并两家公司 可说一举两得

　　“扣除了时光工程和马友乃德股权，以及宝连发展土地，玲珑基本上是空壳，所以合并两家公司不但可以把资产纳入一个屋檐下，同时也可以解决马友乃德和哈林沙艾的认沽期权问题，可谓一举两得。”

　　至于合并会以何种方式进行，他说，市场有先例可循，多元资源工业把多元资源、马重工业、嘉迪和嘉迪资本四合一大合并，将是一个先例，但进行方式还是有两个选择。

　　根据他的预测，哈林沙艾会选择融资负担低，并且让他更容易“履行”认沽期权的作法。

　　根据估计，玲珑的价值（每股净有形资产回报）不包括马友乃德股权是64亿零吉；而马友乃德不包括玲珑股权是80亿零吉。

两种可能的合并方式

　　第一个可能出现的合并方式，是玲珑通过发售新股献购马友乃德余下尚未持有的股票，比例是1股马友乃德股票换3股玲珑股票，在这项选择下，哈林沙艾在扩大后玲珑集团的持有值是59亿5800万零吉，他的融资需要是39亿零200万零吉，持有值对融资值为1.5倍。

　　第二个选择是马友乃德通过发售新股献购尚未持有的玲珑股票，比例是3股玲珑股票换1股马友乃德；认沽期权失效，哈林沙艾以市价献购玲珑所持有的马友乃德股票。

　　在这项选择下，哈林沙艾在扩大后马友乃德的持有值是61亿6070万零吉，他的融资需要是27亿3330万零吉，持有值对融资值为2.3倍。

[关闭窗口]

(联合早报)