● 苏珊（本报特约）

　　美国总统克林顿的访华行程中，上海一站是他的经济之旅。经济
之旅的其中一个节目，便是去最能体现市场经济特征的证券交易所参
观访问。如果去年江泽民在纽约为证券交易所鸣铃开市，象征中国彻
底而不扭捏地走市场经济之路，甚至有向美国这个最强大的资本主义
国家学习如何搞好市场经济的意味的话，克林顿在上海访问证券交易
所则是对中国继续走目前的市场经济道路的一种鼓励和敦促。

　　克林顿访华前，中国的股市已经跌了二十来个交易日，差不多整
个6月份都在跌，尽管幅度还不是很大。因为全世界早早就都知道，
克林顿访华的行程中有上海交易所这个节目，所以中外人士也都以为
克林顿在上交所一棰子就能把中国股市敲上来，就像去年江泽民那一
棰，把纽约股市敲上了四成一还没歇的征兆。所以中国证券界预计会
有“克林顿行情”，这个行情正好乘机把跌了很久的，留了很大上扬
空间的股市推上去。可是，克林顿在这方面的魔力显然不及江泽民，
上海证券交易市场指数在克林顿的棰声中反而跌到了八周来的最低点
，深圳股市也跟着跌，把个盛传已久的克林顿行情跌了个底朝天。

　　问中国的几个股友怎么会发生这种大出意料的情况——中国称在
股市有交易的为股民，我倒愿意称他们为股友。对大多数买卖股票的
人来说，炒股并非他们的正业，尽管这非正业常常比他们的正业还重
要，而且他们玩的是钞票变股票股票变钞票的把戏。



不给谁面子？



　　股友的回答也大出我意料。说，本来，中国的经济情况又没到那
么糟的地步，近来的利好消息又不断出台，按正常情况运作，股市早
就应该调整完毕回升上扬了。但中国特色之一是不按常理。首先是两
周前，在股市大跌的时候，中央的证券管理层及时公布了降低股票印
花税的消息，从0.5%降到0.4%，总的股票交易费也因此从1.7%降到了
1.5%。这个降税显然是为了刺激股票交易量，而实际上，对于炒作的
人来讲，这可是一个实实在在的好消息，不少股票投资者对降低印花
税的政策看得很重。不过，中国的市场却常常无规律运转，股市并没
因印花税的降低而热闹起来。

　　紧接着，两周后，在克林顿访问上海证券交易所的当天，中国央
行决定全面下调利率：同业存款利率、贷款与再贷款利率、央行准备
金存款利率等，下调幅度比预计幅度更大。有此重大好消息，加上香
港回归一周年，加上克林顿“消息”，不但没使股市回升上走，反而
继续下跌，到了克林顿去桂林的那天上午，股市又再次探底。下午克
林顿从桂林去香港，股市反而回弹。股友们的说法，克林顿什么时候
离开中国，中国股市什么时候才有可能回升。

　　这么奇怪的市场反应，究竟是为了什么原因？中国的股友们居然
这么不给克林顿面子？



财权斗法



　　非也，非也，股友说。这不是不给克林顿面子，而是不给政府面
子。我倒是越听越奇，为什么要跟政府过不去？政府不是又是减税又
是降息的吗？给了股友们这么多的好处，还要借克林顿来压政府，太
岂有此理了吧？

　　中国前几年的股市行情大起大落，大起时固然个个赚钱，人人高
兴，大落时苦的是那些连棺材本都拿来炒股的小散户，也因此闹了些
股友为蚀钱而去示威的事。为了防止庄家炒作，谋取暴利，更为了保
护小股友，中国政府逐步出台了规范证券市场的措施，除了收紧流入
股市的银根的诸般规定之外，也包括证券市场里的一些具体操作措施
，例如涨(跌)停板制度，这个制度保证了一些小散户一天之内至多只
会输掉一成，也限制那些庄家一天之内至多只能赚一成。5月间，政
府为了进一步制止庄家在股市里的纯粹炒作行为，规定凡在三天之内
每天平均上涨达7%的股票，其发行公司必须出公告，向股友们报告该
公司取得了何种业绩使得股票如此上涨。

　　今年5月之前，中国的股市人气一直很旺，一反区域股市萎靡不
振的情形。但自这个“公告”措施出来后，中国的股市也开始停涨、
徘徊、下跌。在这个要保8%增长率的年头，股市太低靡不是好事，况
且，中国政府对股市的基本政策是“稳中有升”，不要大起，更不要
大落。面对低靡，政府又得想办法刺激它了。减税降息便是最有效手
段。

　　问题是中国股市里的各主力机构(大公司、基金)对朱（金容）基
的一系列规范股市的措施最不满意的是大炒家大庄家的机构，“猪市
”之说也源自这些机构。特别是“公告”之举，让炒家们大伤脑筋。
而基本上，影响中国股市起落的是大机构。据说，股市对这么多利好
消息不反应，就是那些前段时间吃了亏的大机构故意抵制政府，发泄
不满，躺着不动，给上面施加压力，争取“生存空间”，以这种做法
呼吁政府以后别整天想着修理股市。结果是个别大盘有意出货，继续
压低股价，大部分的机构主力玩空城计，成交量少得可怜。

　　股市里的大机构又都是国有的官僚资本，政府不再直接管经营，
政企分开是好事，但是，官僚资本挟资自重，与政府斗法却不是什么
好征兆。