● 陈锦芬

　　酒店业近期的不景与低迷，使多数分析员都不看好酒店集团即将
公布的业绩。

　　吴控股一名分析员说，旅游业放缓、住客率下跌、客房收费又大
幅减低，所以酒店股其实没有引起市场太大的兴趣，其资金流动缓慢
。针对酒店股进行评析的分析员也不多，“因为投资者没有这方面的
需求”。

　　最新的《预测指南》中，15只酒店与餐馆股，只有3只获得证券
行的推荐，即共和酒店（Republic Hotel）、华联企业（OUE）及文
雅酒店（Hotel Plaza）。

　　据市场人士预测，这3家酒店集团98财政年的净利表现都将比97
财政年逊退，减幅介于330万元至2180万元。

　　《预测指南》显示，证券行分析员与策略师最不“钟意”的是酒
店与餐馆股，提出“抛售”建议的比率高达63%，比其他分类股如建
筑、商业等都来得大。

　　因此，他们建议可“吸购”的酒店与餐馆股相对地就非常少，仅
4%，也是各种类股票当中最低的比率。至于“持守”和“中立”酒店
与餐馆股，则分别占26%和7%。

　　一名分析员指出，投资者买入酒店股，通常不是为了它的业务，
而是因为“看上”它的房地产地段所值。例如：一家酒店所处的那块
地非常值钱，将来如果拆掉重建，发展潜能更大。

　　目前，酒店业毫无生气，新元相对地又太坚挺，所以酒店股较没
作为。该名分析员说：“我们正建议减少投资于酒店股。”

　　费利社证券行房地产与酒店股分析员杨伟光说，共和酒店目前的
股价非常低于其价值。据他分析，共和酒店合理的价位应该是2.59元
，可是它现在低得离谱。

　　此外，他指出，这只股的基本因素非常强稳，因为它的负债率低
，并且每年拥有2000万至3000万元的净现金，资金周转良好，房地产
或投资资产的“品质”优良，如：海洋第一大酒店、统一大酒店、国
敦胡姬大酒店（Copthome Orchid）、东陵购物中心、豪晶大酒店等
，地点都非常优越。

　　杨伟光相信，当区域经济复苏时，该集团的营业额和盈利将再度
攀升；“这家公司真的没什么不对劲”。

　　因此，杨伟光说，共和酒店前景光明，该股存在着很大的上涨潜
力，经济好转时，应该能充分发挥。

　　另一名分析员的盈利预测则比其他证券行更悲观。他认为，共和
酒店集团在98财政年只能赚取约450万元净利，“我不明白它如何赚
取1000万元的盈利。”

　　不过，他说，最糟的情况或许已成过去，所以该集团在99财政年
预计将获取约1030万元盈利。

　　华侨银行分析员张国文说，香格里拉98财政年的业绩料“相当差
”。他预测，该集团98财政年的净利将减至1480万元，或每股亏损
8.9分，但“今年（99财政年）业绩应该会因雇主减少缴交公积金而
稍微改善”。酒店业属于员工密集的行业，所以公积金缴交率的减少
将较显著地缩减集团的成本。

　　据张国文说，香格里拉99财政年的盈利料将增加1050万元，每股
盈利计6.3分。

　　他说，香格里拉股合理的价格为2元以下，所以除非该股介于
1.60至1.80元，否则难引起购兴，因为它不是一只流动性强的股票。

　　他指出，日本和印尼游客向来是本地旅游和酒店业最大的客户，
可是这两个经济体目前各有各的问题，抵境者自然就有所减少。来新
的欧美游客虽可能增加，但他们或许不会选择像香格里拉这样的五星
级酒店，“要嘛就住进高档酒店如丽嘉登大酒店，再不然就选择四星
级酒店”。

　　张国文说，如果一家酒店能达到一定的住客率水平（如55至60%
），其余的便是盈利了。

　　在他看来，即使吸购有关股票，也是“看在其资产的份上”进行
投资，“香格里拉对面的香格里拉服务公寓，营业表现好像更好”。

　　至于华联企业，张国文说，华联企业持有华联银行约2亿9600万
股，总值超过4亿多元，如果华联划一本地和外国股，而华联企业脱
售有关股权，华联企业将“值得投资者多看一眼”。

　　另一方面，一旦办公楼行情改善，华联企业股也将开始挺进。张
国文相信，该股还有上涨潜力，现在只是时机的问题。他透露，在适
当的时候，他将建议投资者“吸购”或“累积”。