● 傅来兴

　　最近一些经济学家多次表示，新加坡为了步出经济衰退的泥沼，
可能会让新元再度贬值；有的分析员更是作出预测，政府可能让新元
今年内再贬值15%，由目前的水平跌至2新元兑1美元的价位。

　　新元兑美元的走势，自去年10月以来，已从1.61新元兑1美元的
价位，一路不断节节下跌，近日来更是跌穿1.70新元兑1美元的价位
，有再往下跌的趋势。

　　如果按照过去将近20个月来的新元汇价走势图来看，而市场的预
测又是正确的，新元若会贬值，可能是在今年6月间，下跌至1.77或
1.79新元兑1美元。

　　新元的汇价走势在1997年7月亚洲金融风暴发生后，从1.4299新
元兑1美元的价位，曾两度下跌到最低的水平，一次是在98年1月12日
，至1.7915新元；另一次是98年8月28日，至1.7765新元。

　　金融管理局在新元首次下跌到最低水平时曾入场干预，显示当局
当时能够容忍的价位是1.80新元。


今年是否有再贬值可能性？

　　为何分析员认为，新元今年会有再度贬值的可能性？

　　其中一个原因是，他们认为我国今年的经济前景展望不佳，政府
可能会以货币贬值的方式，来增加出口产品的竞争力，重整经济竞争
力。

　　最近的经济数据显示，我国的出口竞争力相对地减弱，今年对外
贸易总额预期会比去年下降5至7%，而98年的贸易总额则下降了7.5%
，比较早时预测的负4.5%至5.5%还要严重，这也是我国25年来贸易总
额下跌最厉害的一年。

　　政府对新元的贬值持谨慎的态度，也否认有计划贬值新元，但越
来越多分析员认为，在经济和贸易持续衰退的情况下，让货币贬值将
成为一个因应的方法，贸易若持续不振，对以出口为导向的我国经济
前景影响极大。


货币贬值能加强出口竞争力？

　　另外一点是，政府今年起虽大刀阔斧地削减商业成本来对抗经济
危机，总额105亿元的配套会对经济和贸易活动有刺激作用，但目前
区域宏观经济和政治情况还是不明朗，如果整个配套的效果没有显现
出来，下半年经济仍无法触底回升，可能必须让货币贬值以降低出口
价格。

　　货币贬值是否有助于增加出口竞争力，其实是有争论性。亚洲各
国货币在金融风暴爆发后，均让各自的货币兑美元汇价大幅度贬值，
但出口竞争力并没有相对提高，亚洲各国贸易盈余激增，因素之一是
进口大量减少的缘故。

　　采用贬值货币来刺激出口，是治标不治本的作法，最终会重开保
护主义的大门。亚洲各国现在将美国当成廉价产品的倾销地（美国去
年国际贸易赤字可能高达1700亿美元），并没有开始着手解决工业界
的技术提升，我国持续以提高生产力和降低企业成本的方法来振兴经
济，实际上已胜了一筹。

　　不过，让不让新元贬值，还有许多外来因素决定，包括中国政府
若在内在压力下，采用渐进式的方法让人民币贬值，亚洲各国纷纷跟
进，到时新元的价位会在哪里，没有人敢说。

　　话不能说得太快，未来的事谁会知道呢？