● 吴少萍

　　欧元正式启用不到一月，只作为11国的记帐单位，市面上无纸币
硬币流通，真正是看不见摸不着。但是，自欧洲央行公布欧元与美元
的汇率后，其比值在世界各地都保持在非常小的波动幅度（1欧元约
1.15至1.18美元）内。人们不假思索、心甘情愿地把手中100元挺刮
刮的美金拿出去换回一张只画着几十块欧元符号的票据，细想真是不
可思议。且不论欧元对世界政治经济的影响，单是全世界如此轻易地
承认欧元的位置，尚未满月的欧元的成功便不言而喻。

　　除夕夜是德国人一年中仅次于圣诞平安夜的“第二夜”。聚会，
酒足饭饱，在新年钟声中开香槟放焰火，年年乐此不疲。德国人视业
余时间“神圣不可侵犯”，更何况是一年一度的除夕夜。然而，98年
的除夕，欧洲央行所在地、靠金融业吃饭的德国法兰克福市彻夜不眠
却因欧元将在次日面世。证券交易所、银行和其他金融机构里，成千
上万挑灯夜战的加班人之中，肯定有不少德国人，许多人连公司已租
好的饭店房间都没有好好利用，更不必说回家了。

　　凭着严谨的计划、周密的组织和细致的准备，今年第一个交易日
起，欧元区交易所全部改用欧元报价，银行等金融机构同时全面推出
欧元业务，一切井井有条，没有出现大的纰漏。欧元就这样自然地登
上了世界金融舞台。没等任何人质疑这种货币的合法性，第一笔买卖
已经成交了。

　　对欧元的顺利登台，乐观者说是“好的开始即是成功了一半”，
现实主义者却认为“创业难，守业更难”。乐观也好，现实也罢，欧
元的故事刚刚开始，前面便是严峻的考验，考验的后面则风光无限。
笔者认为，欧元管理者的当务之急是理智而全面地把握欧元的稳定概
念，并向欧元区内外发出明确的信号。

　　要赢得欧元区怀疑派的信心，立足于国际金融界，欧元的稳定是
首要条件。在目前的国际大环境中，保证欧元的稳定成了决定欧元未
来地位最关键的一环。

　　从97年开始，金融危机的焦点在亚洲。亚洲经济的龙虎英气不再
，汇市崩溃，股市直泻，短期资本大量流出，经济呈负增长而失业率
创历史新高。就是保持人民币、港币不贬值的中国和香港两个经济实
体也难以摆脱这场危机的负面作用。亚洲金融危机阴影未散，新近刚
发生的巴西风暴又一次席卷全球股市，令人不寒而栗。偏偏在这种时
候，面慈目祥的美国联邦储备局主席格林斯潘“指点”美国股市里充
塞着泡沫。一言既出，连英特尔这样的蓝筹股也应声缩水。

　　世间已无净土，唯有欧元区一支独秀。欧元的管理者若能抓住时
机，维持欧元稳定，降低资本市场费用，凭借从欧洲货币联盟发展至
单一货币几十年积累的经验，在金融监管方面提出切实可行的新思路
，不仅大量游资将流入欧元区，而且持有高额外汇储备的国家也会加
快抛美元收欧元的步伐。一方面，欧元提高了在世界经济中的参与度
；另一方面，流入的资金将让欧元区经济游刃有余，而经济的发展反
过来又将为欧元的稳定提供更坚实的基础。一旦这样的良性循环形成
，欧元便抢占了与美元相争、逼和美元的制高点。

　　欧洲央行自然明白这些道理，也在一切场合不厌其烦地重申央行
视欧元的稳定为自己的神圣职责。不过，考虑到欧元的特殊性和欧元
区目前的经济状况，欧元的稳定既不容易说也不容易做。

　　欧元伞下是11个主权国家，欧元区至今没有一个具有与欧洲央行
同等权威和职能的“欧洲财政部”，欧洲央行在各方面都受到了11个
财长的掣肘。人们记忆犹新，加入欧元的四道门槛，即利率、通货膨
胀率、年度政府预算赤字和政府债务中，一半的决定权在各国的财长
手中。没有各国的财政预算自律，欧元的稳定也就没有保障。

　　当初为了加盟欧元，各国使出浑身解数，能压的（财政支出）压
，能卖的（国有资产）卖，能混的（数字美化）的混，结果除了希腊
，所有有意加入欧元者都如愿以偿。欧元尚在过渡期，恐怕不会轻易
开除某国的“欧元籍”。如果欧元国因此而有恃无恐，为了局部需要
大肆举债，欧元的稳定将受到威胁。虽然欧盟的“稳定条约”已针对
这种情况作出了罚款规定，但惩罚终非上策。令人担心的是，“稳定
条约”最坚定的捍卫者、对欧元的稳定最操心、欧元区最大的经济体
德国，今年的财政预算比去年多出2亿马克（约1亿欧元）赤字。与其
产值相比，2亿马克可以忽略不计。但欧元区经济今年仍无多大起色
，高失业率没有得到有力的控制，更重要的是各国已无货币武器可使
，在财政方面做文章成了唯一的救命稻草，若各国群起效尤，欧元的
前景将如何是好呢？

　　另一方面，假设欧元区各国都能按欧洲央行的旨意行事，稳定的
欧元对欧元国未必就是福音。

　　稳定的欧元生得逢时。90年代末，欧盟主要国家的利率和通货膨
胀率都达到了历史新低。98年，法国和德国的通胀率都在1%以下。90
年代初，欧盟市场利率多在两位数上，今天欧元启动时的指导利率为
3%，恐怕是当时人们梦里都不敢想的。欧元目前确无高通胀率之惧。
可是，如果“菲利普曲线定律”（通货膨胀率与失业率成反比）还适
用的话，低通胀率意味着高失业率。欧盟国家目前的状况还真让菲利
普言中了，自90年代中起，居高不下的失业率成了欧盟最头痛的顽症。

　　欧盟内最大的几个经济体98年能取得高于2.5%的增长，出口功不
可没，目前欧元区的出口约占世界总量的20%（美国16%，日本7%）。
强劲的出口弥补了内需的不足，成为经济增长最亮的支持点。但是，
一边是不少国家大幅贬值的货币，另一边却是对美元汇率稳中有升的
欧元，欧元区的出口必然因欧元的高位而受抑制，从而直接影响经济
增长。据有关学者统计，中国经济增长率每降低一个百分点，失业人
数就将增加500万。欧元区的情况不同，但太稳定的欧元对该地区的
出口乃至整个经济形势的负作用却是不可轻视的。而各国为降低失业
率而被迫加大财政力度之时，便是欧元稳定的基础动摇之日。

　　综上所述，欧洲央行如能与各国财长坐在一起，找到“稳定的欧
元”的最佳定义，使得欧元既能保持自身的币值，进而稳定世界金融
市场，又能推动欧元区经济的发展，遏止并彻底扭转高失业趋势，结
果必将皆大欢喜。高增长、低通胀、低失业已在美国被证明是可实现
的。欧元区若能借欧元的启动走出欧洲自己的“一高二低”之路，欧
元才真正是“成功了一半”。